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[期货配资网]川恒股份:《关于请做好川恒股份非公开发行股票发审委会议准备工作的

川恒股份:《关于请做好川恒股份非公开发行股票发审委会议准备工作的函》的回复(修订稿)
  时间:2020年05月12日 18:02:05 中财网  
 
原标题:川恒股份:关于《关于请做好川恒股份非公开发行股票发审委会议准备工作的函》的回复(修订稿)



关于《关于请做好川恒股份非公开发行股票

发审委会议准备工作的函》的回复(修订稿)



中国证券监督管理委员会:



贵会于2020年5月6日出具的《关于请做好川恒股份非公开发行股票发审
委会议准备工作的函》(以下简称“《告知函》”)已收悉。在收悉《告知函》
后,贵州川恒化工股份有限公司(以下简称“公司”、“川恒股份”、“发行人”、
“申请人”)会同国信证券股份有限公司(以下简称“保荐机构”)、国浩律师
(天津)事务所(以下简称“律师”)、信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)
(以下简称“会计师”)对《告知函》所列问题认真进行了逐项核查、落实和说
明,现将具体情况汇报如下,请贵会予以审核。


如无特别说明,本回复中简称或名词的释义与《保荐人尽职调查报告》具有
相同含义。


本回复中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异,这些差异
是由四舍五入造成的。


本回复的字体:

《告知函》所列问题

黑体、加粗

对问题的回复及中介机构核查意见

宋体

在申请文件中补充披露内容、对问题的回复
及中介机构核查意见补充或更新的内容

楷体、加粗




目 录
问题1、关于募投项目用地。申请人的募投项目用地涉及农用地,与募投项目用
地规划不符,需要进行土地利用规划调整。目前扶绥县自然资源局正在办理将该
地块调整为允许建设区的土地利用总体规划调整,修改方案已上报广西自治区自
然资源厅审查,待规划调整审查完成并将地类变更为建设用地后,可进入工业用
地招拍挂程序。请申请人说明并披露:(1)结合国家及当地土地利用政策、指
标等情况,说明募投项目用地进行规划调整的可行性,获得有权主管部门的批准
是否存在实质性法律障碍;(2)如未能如期取得募投项目用地的土地使用权,
公司将采取何种替代措施以及该等措施的有效性。请保荐机构、申请人律师说明
核查依据、过程,并发表明确核查意见。................................................................ 3
问题2、关于募投项目。申请人前次募投原计划投资于饲料级磷酸二氢钙项目,
后续实际投资项目发生二次变更,最终未实施;本次募投主导产品仍为饲料级磷
酸二氢钙。请申请人:量化分析前次募投至今饲料级磷酸二氢钙的市场变化情况;
并结合前述事项,说明并披露申请人在报告期内磷酸二氢钙销售收入变化不大的
情况下,前次募投变更未实施而本次募投拟新增饲料级磷酸二氢钙15万吨产能
的必要性及合理性。请保荐机构说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。 7
问题3、关于长期股权投资。报告期末,申请人持有天一矿业长期股权投资10.2
亿元,天一矿业持有多年未产生收入,期末未计提减值准备。请申请人:(1)
结合近期大宗商品市场走势,分析产品价格对天一矿业正常经营期年销售收入的
影响;(2)结合成本的主要构成,说明并披露单位总成本的重要假设及主要构
成;(3)结合折现率的确认方法,说明并披露将折现率确认为8.07%的合理性,
是否与上市公司可比交易或市场近期发生的类似交易存在显著差异及其合理性;
(4)说明并披露预计产量、单位产品价格、成本主要构成、折现率变动对矿业
权可收回金额确定的敏感性分析,相关风险提示是否充分。请保荐机构及申报会
计师说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。.............................................. 14

问题1、关于募投项目用地。申请人的募投项目用地涉及农用地,与募投项
目用地规划不符,需要进行土地利用规划调整。目前扶绥县自然资源局正在办
理将该地块调整为允许建设区的土地利用总体规划调整,修改方案已上报广西
自治区自然资源厅审查,待规划调整审查完成并将地类变更为建设用地后,可
进入工业用地招拍挂程序。请申请人说明并披露:(1)结合国家及当地土地利
用政策、指标等情况,说明募投项目用地进行规划调整的可行性,获得有权主
管部门的批准是否存在实质性法律障碍;(2)如未能如期取得募投项目用地的
土地使用权,公司将采取何种替代措施以及该等措施的有效性。请保荐机构、
申请人律师说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。


【回复】

一、结合国家及当地土地利用政策、指标等情况,说明募投项目用地进行
规划调整的可行性,获得有权主管部门的批准是否存在实质性法律障碍

本次募投项目用地的土地利用总体规划调整已获广西壮族自治区人民政府
和广西壮族自治区自然资源厅的批准,获得有权主管部门的批准不存在实质性
法律障碍。


(一)取得募投项目用地法定程序

广西鹏越生态科技有限公司20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目
即募投项目拟使用的土地位于崇左市扶绥县渠黎镇的青年产业园内,所在区域原
为限制建设用地区,经土地利用总体规划调整已变更为允许建设用地区,地类
性质目前为农用地。


根据《中华人民共和国土地管理法》(以下简称《土地管理法》)等相关法律
法规以及对募投项目用地后续手续和进度的调查了解,该募投项目用地的出让需
履行如下程序:(1)崇左市人民政府依据广西壮族自治区土地利用总体规划制定
崇左市土地利用规划调整方案后,报广西壮族自治区自然资源厅审核、广西壮族
自治区人民政府审批;(2)通过广西壮族自治区人民政府审批后,农用地转城镇
建设用地手续由崇左市人民政府审批;(3)由扶绥县人民政府完成土地征收手续
后履行土地出让程序。



2020年5月9日,广西壮族自治区自然资源厅作出了《广西壮族自治区自
然资源厅关于的批复》(桂自然资函
[2020]1361号),根据该批复《崇左市土地利用总体规划(2006-2020年)调整
完善方案(2015年调整)城乡建设用地规模边界第2次修改方案》已经广西壮
族自治区人民政府批准(文件处理笺编号:202052151),并将募投项目在内的
用地调整为“上级下达的规划预留城镇建设用地”。


(二)募投项目用地性质变更程序符合法律规定

根据《土地管理法》等相关法律法规的相关规定,使用土地的单位和个人必
须严格按照土地利用总体规划确定的用途使用土地;下级土地利用总体规划应当
依据上一级土地利用总体规划编制;土地利用总体规划实行分级审批;经批准的
土地利用总体规划的修改,须经原批准机关批准;未经批准,不得改变土地利用
总体规划确定的土地用途。


崇左市人民政府制定的《城乡建设用地规模边界第2次修改方案》,对募投项目用地
在内的土地利用总体规划进行了局部调整。该修改方案已通过广西壮族自治区自
然资源厅审核,并经广西壮族自治区人民政府批准。


(三)募投项目用地符合广西壮族自治区关于土地利用总体规划修改的条
件,项目选址不涉及占用永久基本农田,项目用地出让指标不存在障碍

根据崇左市人民政府办公室于2020年5月6日出具的说明文件,崇左市自
然资源局于2020年5月7日出具的说明文件以及广西壮族自治区自然资源厅于
2020年5月9日作出的“桂自然资函[2020]1361号”批复:

(1)项目选址不涉及占用永久基本农田,对基本农田保护任务没有影响,
符合基本农田保护的要求。


(2)通过本次土地利用总体规划修改,该项目用地将全部调整为新增城镇
建设用地,且调整为上级下达的规划预留城镇建设用地,该项目用地出让指标不
存在障碍。



(3)广西壮族自治区人民政府审批通过本次土地利用总体规划修改方案后,
将积极推动该项目拟使用土地的农用地转城镇建设用地的地类变更工作,并加快
依法供地,保障该项目用地需求。


综上,本次募投项目用地涉及的土地利用总体规划调整方案已通过广西壮
族自治区人民政府、广西壮族自治区自然资源厅批准,项目选址不涉及占用永
久基本农田,项目用地出让指标不存在障碍,项目用地获得有权主管部门的批
准不存在实质性法律障碍。


二、如未能如期取得募投项目用地的土地使用权,公司将采取何种替代措
施以及该等措施的有效性

如前所述,目前募投项目用地正在按正常流程办理,公司募投项目用地取得
预期较为明确。


根据崇左市自然资源局于2020年5月7日出具的说明文件,崇左市的建设
用地储备及用地指标充足,符合募投项目要求的工业用地地块较多,崇左市自然
资源局将积极协调,确保募投项目整体进度不受影响。


另外,公司亦已考察实施地点周围地块,如募投项目用地取得无法落实,届
时公司将尽快选取附近其他可用地块。


综上,公司已制定土地取得替代措施以避免对募投项目实施造成重大不利影
响,且该措施具有有效性。


三、保荐机构和律师的核查情况

(一)核查程序

保荐机构、律师履行了如下核查程序:

1、查阅了《土地管理法》等相关法律法规、崇左市土地利用总体规划修改
方案相关资料,比对了项目用地资料、崇左市土地利用总体规划修改方案中土地
利用整体规划情况、建设用地指标修改等内容,查阅了崇左市人民政府办公室以
及崇左市自然资源局出具的说明文件;

2、实地走访了崇左市自然资源局、扶绥县自然资源局,调查了解募投项目


用地的后续手续及进度。


(二)核查结论

经核查,保荐机构、律师认为:

发行人募投项目用地涉及的土地利用总体规划调整方案已通过广西壮族自
治区人民政府、广西壮族自治区自然资源厅批准,项目选址不涉及占用永久基本
农田,符合基本农田保护的要求,募投项目用地获得有权主管部门的批准不存在
实质性法律障碍。发行人已制定土地取得替代措施以避免对募投项目实施造成重
大不利影响,且该措施具有有效性。



问题2、关于募投项目。申请人前次募投原计划投资于饲料级磷酸二氢钙项
目,后续实际投资项目发生二次变更,最终未实施;本次募投主导产品仍为饲
料级磷酸二氢钙。请申请人:量化分析前次募投至今饲料级磷酸二氢钙的市场
变化情况;并结合前述事项,说明并披露申请人在报告期内磷酸二氢钙销售收
入变化不大的情况下,前次募投变更未实施而本次募投拟新增饲料级磷酸二氢
钙15万吨产能的必要性及合理性。请保荐机构说明核查依据、过程,并发表明
确核查意见。


【回复】

一、量化分析前次募投至今饲料级磷酸二氢钙的市场变化情况

(一)2017-2019年磷酸钙盐饲料添加剂的市场总需求随饲料产量增长而持
续增长

在动物饲料中用作磷、钙营养添加剂的磷酸钙盐产品主要有饲料级磷酸氢钙
和饲料级磷酸二氢钙。饲料级磷酸二氢钙具有高水溶性、高吸收率等特点,同时
在养殖场环境保护方面优于饲料级磷酸氢钙,可对饲料级磷酸氢钙进行替代,但
由于生产工艺及流程较为复杂,能够掌握高效、稳定产品生产工艺的厂家不多,
导致其成本较饲料级磷酸氢钙略高。


项目

2019年

2018年

2017年

全球饲料产量(亿吨)

11.27

11.03

10.70

全球饲料产量增幅

2.18%

3.08%

-



全球饲料产量数据来源为:前瞻网

2017-2019年,全球饲料持续增产,磷酸钙盐饲料添加剂在饲料中的添加比
例通常在1%-3%左右,以2%计算,磷酸钙盐饲料添加剂在此期间的市场需求量
为2,140-2,254万吨,市场总需求量较大,并且持续增长。





数据来源:中华人民共和国农业农村部官网数据整理

对于国内市场,2013-2019年全国饲料产量年复合增长率2.85%,2019年养
殖行业受到非洲猪瘟影响,饲料产量小幅下降,但2017-2019年间总体保持稳定,
中长期来看增长趋势未发生改变。同样以2%添加量估算,2017-2019年间磷酸
钙盐饲料添加剂需求量为443-473万吨,国内市场需求量较大。根据开源证券预
测1,全国工业饲料需求量从2019年起复合增速约为2.66%,对应的磷酸钙盐饲
料添加剂需求量也会以相应趋势增长。


1 开源证券:海大集团(002311):危中求机,饲料航母砥砺前行,2020年4月

(二)在产品替代效应驱动下,饲料级磷酸二氢钙迎来发展机遇

饲料级磷酸二氢钙较饲料级磷酸氢钙功效更好,使用更环保。饲料级磷酸二
氢钙具有高水溶性、高吸收率等特点,适合多种动物饲料添加剂,同时在养殖场
环境保护方面优于其他磷酸钙盐产品。


饲料级磷酸氢钙新建产能在政策上有一定限制。根据《产业结构调整指导目
录(2019年本)》,新建饲料级磷酸氢钙产能属于限制类,单线3万吨/年以下的
饲料级磷酸氢钙产能属于淘汰类。


在国外市场,饲料级磷酸二氢钙已广泛用于多种饲料中,而目前在国内市场,
饲料级磷酸二氢钙仅在水产饲料中广泛使用。


从产品功效、国家产业政策及国外市场现状来看,饲料级磷酸二氢钙具有替
代饲料级磷酸氢钙的潜力。鉴于国内目前的饲料添加剂使用现状,饲料级磷酸二


氢钙的市场尚未完全打开,市场前景较为广阔。


(三)饲料级磷酸二氢钙市场持续景气,公司产销率维持高位,价格稳中
有升

受下游饲料产量持续增长的影响,饲料级磷酸二氢钙市场需求旺盛,公司
2017年-2019年产量和销量均连年上涨,产销率维持较高水平。市场需求的持续
增长,为产品平均销售价格提供了有力的支撑,在此期间,公司饲料级磷酸二氢
钙产品价格呈逐年上涨的趋势。


产品

项目

2019年

2018年

2017年

磷酸二氢钙

产量(吨)

325,204.37

312,099.70

290,685.83

销量(吨)

330,970.16

305,417.52

294,360.13

产销率

101.77%

97.86%

101.26%

平均销售价格
(元/吨)

2,859.03

2,778.35

2,721.55



公司产量、销量增速较为平缓,是因为主要生产基地福泉工厂产能利用率已
超过100%,产能已经饱和。


综上所述,从前次募投至今,饲料级磷酸二氢钙产品保持了较好的市场行情,
市场需求稳定增长。


二、结合前述事项,说明并披露申请人在报告期内磷酸二氢钙销售收入变
化不大的情况下,前次募投变更未实施而本次募投拟新增饲料级磷酸二氢钙15
万吨产能的必要性及合理性

(一)市场总需求量较大且保持持续增长趋势,同时产品的替代趋势也会
进一步增大市场需求,本次募投新增的15万吨饲料级磷酸二氢钙产能有足够的
市场消化空间

项目

2019年

2018年

2017年

全球磷酸钙盐饲料添加剂需求量(万吨)

2,254

2,206

2,140

公司饲料级磷酸二氢钙总销量(万吨)

33.10

30.54

29.44

公司在全球磷酸钙盐饲料添加剂中市场份额

1.47%

1.38%

1.38%



从全球市场角度分析,报告期内,公司饲料级磷酸二氢钙销量为29.44-33.10
万吨且外销占比45%以上,在全球磷酸钙盐饲料添加剂中市场份额仅为


1.38%-1.47%,市场总需求足以覆盖公司新增产能。并且全球市场需求每年都有
48-66万吨的增长量,增量需求也足以覆盖公司新增的产能。


从国内市场角度分析,报告期内,国内磷酸钙盐饲料添加剂需求量约为
443-473万吨,而公司饲料级磷酸二氢钙内销数量为13.92-15.82万吨,在国内磷
酸钙盐饲料添加剂中市场份额为3.04%-3.57%,国内市场总需求也足以覆盖公司
新增产能。


产业政策对饲料级磷酸氢钙的限制及下游养殖行业环保政策日趋严格将驱
动替代性需求的增长。我国是仅次于美国的全球第二大饲料生产国,目前在国内
市场,饲料级磷酸二氢钙主要用作水产饲料添加剂,而禽畜饲料添加剂则主要使
用饲料级磷酸氢钙;在国外市场,饲料级磷酸二氢钙已广泛用于水产饲料和禽畜
饲料。产生上述差异的原因在于国内市场饲料级磷酸氢钙价格低于饲料级磷酸二
氢钙,同时禽畜粪便对水体污染也未得到足够重视,饲料级磷酸二氢钙的市场空
间尚未完全打开。从产业政策来看,我国限制新增饲料级磷酸氢钙产能并要求持
续淘汰小规模落后产能,供求关系的变化会带动磷酸氢钙市场价格的上涨,相对
磷酸二氢钙的低价优势将逐渐被削弱,同时去产能趋势下带来的供给缺口也有望
由磷酸二氢钙填补;从环保政策来看,下游养殖场的环保要求越来越高,有助于
控制动物排泄对水体环境污染的饲料级磷酸二氢钙更具有环保优势,因此更符合
环保政策的要求。因此,未来产品替代的市场机遇会显著拉动饲料级磷酸二氢钙
的需求增长,为公司新增产能消化创造了有利条件。


(二)公司作为细分领域重点企业,具有领先的技术、丰富的客户资源及
渠道优势,且本次募投项目生产饲料级磷酸二氢钙具有较为明显的成本优势,
具备推动下游需求结构转型的能力

1、公司是国内细分行业的重点企业之一。饲料级磷酸二氢钙由于生产工艺
及流程较为复杂,能够掌握高效、可靠生产工艺的厂家不多,目前国内厂家主要
是公司、中化云龙有限公司、贵州云福化工有限责任公司、昆明川金诺化工股份
有限公司、云南云天化股份有限公司五家企业,其中公司磷酸二氢钙市场占有率
较高,在国内厂家中居于重要地位。


2、技术领先。基于自主研发的半水磷酸工艺,公司的饲料级磷酸二氢钙生


产流程无需经过磷酸浓缩、干法反应或半成品陈化等步骤,低附加值副产物少,
磷收率可以达到95%以上,生产效率高,能耗较低,三废排放较少,有利于控制
成本,同时产品具备高水溶磷、微粒、低重金属、分散性好、抗结块性强的特点,
使用效果良好。


3、丰富的客户资源及渠道优势。公司饲料级磷酸二氢钙产品客户数量超过
两百家,其中包括嘉吉、新希望、通威、海大、正大等海内外知名饲料生产企业,
公司与前述大客户的合作时间长、合作关系良好。此外,公司还建立了覆盖全国
主要饲料产地的经销商网络,与经销商合作关系稳定良好。


4、本次募投项目成本优势。本次募投项目主要使用项目所在地附近的广西
南国铜业有限责任公司工厂副产硫酸和蒸汽,供应稳定且成本较低;公司新改良
的生产工艺下副产的磷石膏可以实现综合利用,创造经济效益的同时节省磷石膏
处置费用;项目选址邻近产品主要消费地和港口,可节省运输费用。本次募投项
目无论是相比福泉工厂还是原IPO规划的“年产20万吨饲料级磷酸二氢钙项目”

(以下简称“IPO募投”),均有一定的成本优势。


综上所述,公司作为细分领域重点企业,具有先进的生产技术、丰富的客户
资源及渠道优势,同时本次募投项目又具有一定的成本优势。因此公司新增的
15万吨磷酸二氢钙产能具备可行性,有助于公司把握市场机遇,推动下游行业
实现需求结构的转型,从而实现新增产能的消化。


(三)公司报告期内磷酸二氢钙销售收入增幅不大主要因福泉工厂产能饱
和,而饲料级磷酸二氢钙产销率良好,亟需新项目进一步提高公司盈利能力

报告期内,得益于饲料级磷酸二氢钙市场需求的持续向好及良好的发展前
景,公司销售收入、产品销量、价格均稳步增长。磷酸二氢钙销售收入变化不大
主要由于公司福泉工厂产能饱和,无法进一步提高产量从而扩大销量。


公司的饲料级磷酸二氢钙产品市场口碑良好,经过长年积累,公司目前是国
内饲料级磷酸二氢钙行业的重点企业,市场认可度较高。因此,随着下游行业的
积极变化,公司报告期内饲料级磷酸二氢钙产品产量和销量均持续增长,产销率
维持高位。随着产量不断增长,公司主要生产基地福泉工厂产能利用率已超过


100%,产能已经饱和。因此,公司需要扩大饲料级磷酸二氢钙产能规模,从而
扩大产品销量,实现收入规模及盈利能力的进一步提升。


(四)前次募投变更而最终未实施是基于当时市场环境并考虑了更优质的
替代项目后,经公司审慎研究分析做出的决定,公司发展战略并未改变

从规划IPO募投至拟在广西实施本次非公开募投项目,饲料级磷酸二氢钙
市场一直处于向好的发展趋势中,公司一直以把握市场发展机遇、保障市场份额
及优化产品生产成本为目标,实现投资效益的最大化,发展战略未发生改变。


公司原计划用IPO募投替换福泉工厂原10万吨/年产能的磷酸二氢钙装置
(以下简称“原装置”),实际新增有效产能10万吨/年。


2017年8月IPO募集资金到账后,公司考虑到福泉工厂原装置经持续更新
维护后设备仍运行良好,若在现有场地实施IPO募投,原装置将停产并被拆除,
影响公司的生产。而饲料级磷酸二氢钙当时市场需求情况较好,2017年全年销
量为29.44万吨,预计2018年仍有增长,为把握市场机遇,公司经综合考虑后
决定继续使用原装置。同时考虑到什邡工厂6万吨饲料级磷酸二氢钙生产装置也
可以在旺季作为产能的补充,短期内暂可以满足下游市场对产品不断增长的需
求。鉴于饲料级磷酸二氢钙产能已经有所保证,另一方面公司需要增加产品的多
元化从而提升市场需求的应变能力和抗风险能力,公司决定IPO募投暂缓建设
并变更部分募集资金用途用于“年产5万吨肥料级聚磷酸铵项目”。


随后,由于饲料级磷酸二氢钙市场发展趋势的持续向好,公司福泉工厂产能
逐渐饱和,为了把握市场发展机遇,饲料级磷酸二氢钙扩产议题又逐渐提上日程。

在公司2019年8月召开董事会审议通过第二次变更募集资金用途的相关议案前,
公司已在筹划本次募投项目,其中包含年产15万吨饲料级磷酸二氢钙装置,该
项目无论是相比公司现有福泉工厂还是暂缓实施的IPO募投,均有较为明显的
成本优势,因此IPO募投已无建设之必要。同时,公司为了保障磷矿石原材料
供应和降低磷酸盐产品生产成本,减少公司与福泉磷矿的关联交易,公司终止了
IPO募投,将部分募集资金变更用于收购小坝磷矿采矿权及相关资产负债。



三、保荐机构的核查情况

(一)核查程序

保荐机构查阅了公司本次募投项目的可研报告及相关底稿,查询了募投项目
相关产品行业研究资料,分析了报告期内公司的财务报告、收入明细账、生产报
表、及成本费用核算资料,核查了公司披露的定期报告及三会资料,并与公司有
关部门人员进行了访谈。


(二)核查结论

经核查,保荐机构认为:2017年至今,饲料级磷酸二氢钙市场需求持续增
长,发行人磷酸二氢钙销售收入增幅较小是由于福泉工厂产能已经饱和;前次募
投变更而未实施主要是发行人原有生产设备更新维护完成后可保障持续生产销
售,变更募集资金用途有利于进一步提高募集资金使用效率;鉴于市场需求持续
增长,发行人饲料级磷酸二氢钙产销率良好,发行人本次募投新增饲料级磷酸二
氢钙15万吨产能,可进一步降低成本费用,提升市场竞争力,具有必要性及合
理性。



问题3、关于长期股权投资。报告期末,申请人持有天一矿业长期股权投资
10.2亿元,天一矿业持有多年未产生收入,期末未计提减值准备。请申请人:
(1)结合近期大宗商品市场走势,分析产品价格对天一矿业正常经营期年销售
收入的影响;(2)结合成本的主要构成,说明并披露单位总成本的重要假设及
主要构成;(3)结合折现率的确认方法,说明并披露将折现率确认为8.07%的
合理性,是否与上市公司可比交易或市场近期发生的类似交易存在显著差异及
其合理性;(4)说明并披露预计产量、单位产品价格、成本主要构成、折现率
变动对矿业权可收回金额确定的敏感性分析,相关风险提示是否充分。请保荐
机构及申报会计师说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。


【回复】

一、结合近期大宗商品市场走势,分析产品价格对天一矿业正常经营期年
销售收入的影响

(一)2017年-2020年3月磷矿石价格稳定

磷矿石广泛应用于农业、医药、军工、食品等领域,具有不可替代、不可再
生的特性,是整个磷产业链最核心的资源。全球磷矿石资源分布极不均衡,主要
分布在摩洛哥、中国、美国和俄罗斯等国家,其中摩洛哥的储量为500多亿吨,
占世界储量的80%,截至2017年我国磷矿经济储量为32.4亿吨,占世界储量第
二位。2016年我国磷矿石总产量为1.4亿吨,占全球磷矿石的总产量52%,我国
是全球磷矿石主要出产国之一。国内磷矿资源主要集中在长江沿岸,湖北、云南、
贵州、四川,四省磷矿储量占全国储量的74%,其中湖北省磷矿石储量占比为
31%,位列全国第一,2017年至2020年3月,上述四省磷矿石主要产区价格总
体较为平稳,其中贵州地区磷矿石价格受地区供需影响呈上涨态势,具体如下:




注1:贵州开磷、云南磷化、四川绵竹为黔、滇、川三省产量最大产地,其报价具有代
表性;湖北省因最具有代表性的兴发集团报价为车船价,因此选取湖北第二大磷矿产地柳树
沟车板价进行比较;

注2:数据来源于Wind资讯

2017年以来,受供给侧改革与环保趋严的双重影响,我国磷矿石价格在2018
年底至2019年上半年出现小幅度上涨,整体来说磷矿石价格相对稳定。各产区
可查询报价差异主要与品位和车板价中包含的运费差异有关,价格总体走势均相
对稳定。


1、磷矿石被列入战略性矿产目录,未来是国家宏观调控和监督管理对象

2005至2015年我国磷矿石产量保持较高的增长速度,磷矿石产量年均增长
率约为17%,2016年年产量达到1.4亿吨的历史新高。我国磷矿石储量占全世界
第二,总产量占全世界总产量52%,按照目前开采速度仅够开采23年。


磷矿作为一种不可再生的矿产资源,其可持续开发与利用会影响磷肥产量与
国家粮食战略储备。根据2016年发布的全国矿产资源规划,磷矿已经和石油、
天然气、稀土等矿产一样,被列入了战略性矿产目录,成为矿产资源宏观调控和
监督管理的重点对象。同时,规划明确给出了2020年磷矿年开采量1.5亿吨的
开发利用指标,未来磷矿石将面临政策上的限产、减产,将会推动中小磷矿产能


出清,有助于行业集中度进一步提升。


2、受环保政策影响,2017年以来我国磷矿石产量有所下降,国内磷矿石需
求相对稳定,磷矿石价格整体稳定

2015年至今长江沿岸环保政策持续升级,磷肥、磷矿、农药等重点行业的
整治成为长江环保计划重要环节。我国的四个磷矿主要产地湖北、云南、贵州和
四川均分布在长江沿岸,受到“长江大保护”政策影响,2017年以来我国磷矿
石产量出现减产:



注:数据来源于Wind资讯

2017年全国磷矿石产量下降至1.2亿吨,同比减少约15%,2018年全国磷
矿石产量为9,630.96万吨,同比下降约24%,2019年全国磷矿石产量为9,332.40
万吨,同比下降约3%。受环保政策影响,停产的主采区在环保指标未达标之前
无法复工且短期内难以达标,短期内磷矿石的供给缩减。


2017年以来我国磷矿石内需相对平稳,磷矿石市场价格整体来说保持相对
稳定。


3、2020年第一季度磷矿石市场价格维持在2019年底水平

2020年第一季度国内磷矿石需求整体相对稳定,国内磷矿石供给受湖北省


短期供应下降有所下降,2020年第一季度磷矿石市场价格整体维持在2019年底
水平。


(二)近期磷矿石市场价格相对稳定对天一矿业正常经营期年销售收入无
重大不利影响

2020年第一季度磷矿石大宗商品价格基本维持在2019年底水平,随着国内
环保政策趋严,供给侧改革背景下我国磷矿石减产已成定势,预计未来磷矿石的
价格不会出现大幅下降的情况,不会对本次评估中天一矿业正常经营期年销售收
入产生重大不利影响。


二、结合成本的主要构成,说明并披露单位总成本的重要假设及主要构成

(一)总成本费用的主要构成情况

总成本费用是指项目在一定时期(通常为一年)生产和销售产品而花费的全
部成本和费用。本次评估成本费用的各项指标主要依据《瓮安县天一矿业有限公
司贵州省瓮安县玉华乡老虎洞磷矿采选工程初步设计书》(2019年11月、以下
简称《采选工程初步设计书》)中所体现的数据选取,个别参数依据《中国矿业
权评估准则》、《矿业权评估参数确定指导意见》及国家以及贵州省财税的有关规
定确定。


矿业权评估一般选用距评估基准日最近一次的《采选工程初步设计书》为参
考基础,符合行业习惯。


老虎洞磷矿《采选工程初步设计书》由长沙有色冶金设计研究院有限公司编
制,长沙有色冶金设计研究院有限公司是我国最早的大型综合性设计研究单位之
一,隶属中国铝业集团有限公司,拥有丰富的行业经验。


《采选工程初步设计书》于2019年11月编制,充分考虑了行业现行的技术
水平、产业政策等因素,对建设项目总体设计与规划最终编制形成具体建设方案,
是符合老虎洞现时技术可行性、经济合理性、政策环境的矿山设计文件。


本次评估单位总成本费用具体构成如下表所示:




单位:元/吨

序号

项目

合计

1

单位生产成本①

169.69

1-1

外购材料费

62.02

1-2

燃料及动力费

30.11

1-3

职工薪酬

23.82

1-4

折旧费

18.87

1-5

安全费用

4.00

1-6

修理费

16.63

1-7

矿山地质环境恢复基金

6.00

1-8

其他制造费用

8.24

2

管理费用②

1.21

2-1

摊销费

1.00

2-2

其他管理费用

0.21

3

销售费用③

5.86

4

利息支出④

0.83

5

单位总成本费用(①+②+③+④)

177.59



(二)单位总成本费用的主要构成及重要假设

1、外购材料费

老虎洞磷矿采选工程主要包括采矿、破碎、选矿三大工序,外购材料为这三
大工序涉及挖掘填充、爆破、运输、破碎、筛选等具体事项所需耗用的各类机械
设备耗材、爆破物、运输消耗轮胎及各类试剂。在采矿中需要利用到炸药、雷管、
导雷管等爆炸物,使用凿岩设备将耗用钎钢,对隧道进行支护需消耗金属网、锚
杆,运输作业需要消耗轮胎等;在破碎过程中驱动矿石破碎机、研磨机需要耗用
机油、柴油等;在选矿过程中需添加硝酸、硫酸、磷酸等各类试剂。


《采选工程初步设计书》根据行业经验并参照类似矿山实际消耗情况,确定
各项材料消耗定额,根据当地市场价格水平确定各项材料单价,经计算本次评估
单位外购材料费为62.02元/吨。各项外购材料明细如下:

单位:元/吨

序号

项目

单位

单耗

单价

单位成本

1

采矿单位辅助材料费①



-

-

32.79

1-1

钎钢

kg

0.05

21.37

1.04

1-2

炸药

kg

0.66

8.62

5.65




序号

项目

单位

单耗

单价

单位成本

1-3

雷管



1.00

4.74

4.72

1-4

导爆管

m2

1.67

0.60

1.01

1-5

金属网

m2

0.04

36.00

1.58

1-6

合金片

kg

0.01

273.50

1.23

1-7

锚杆

kg

0.04

12.00

0.49

1-8

铲运机轮胎



0.0004

7,200.00

3.02

1-9

20t 卡车轮胎



0.00002

8,800.00

0.19

1-10

10t 卡车轮胎



0.000004

4,500.00

0.02

1-11

液压油

kg

0.05

15.48

0.85

1-12

磷石膏

t

0.31

5.00

1.57

1-13

无缝钢管

t

0.0007

6,106.00

3.97

1-14

机油

kg

0.0496

6.53

0.32

1-15

其他材料



-

-

7.14

2

破碎单位辅助材料费②



-

-

1.45

2-1

衬板

kg

0.05

7.69

0.38

2-2

筛网

kg

0.005

5.98

0.03

2-3

胶带

m2

0.002

299.15

0.60

2-4

机油

kg

0.005

6.53

0.03

2-5

黄油

kg

0.004

6.82

0.03

2-6

柴油

kg

0.02

5.80

0.12

2-7

钢材

kg

0.03

3.92

0.12

2-8

其他材料



-

-

0.15

3

选矿单位辅助材料费③



-

-

27.78

3-1

钢球

kg

0.40

3.88

1.55

3-2

叶轮与盖板

kg

0.01

5.56

0.06

3-3

衬板

kg

0.12

7.69

0.92

3-4

胶带

m2

0.001

299.15

0.30

3-5

滤板

kg

0.0175

19.54

0.34

3-6

机油

kg

0.02

6.53

0.13

3-7

黄油

kg

0.02

6.82

0.14

3-8

柴油

kg

0.04

5.80

0.23

3-9

硝酸

kg

0.72

1.14

0.82

3-10

磷酸

kg

1.20

6.00

7.20

3-11

硫酸

kg

10.80

0.73

7.88

3-12

DLK-3

kg

0.50

9.40

4.70

3-13

絮凝剂

kg

0.05

14.32

0.72

3-14

石灰

kg

8.00

0.26

2.08

3-15

钢材

kg

0.04

3.92

0.16




序号

项目

单位

单耗

单价

单位成本

3-16

其他材料



-

-

0.54

4

外购材料费合计①+②+③



-

-

62.02



2、燃料及动力费

老虎洞磷矿项目耗电量主要是根据主副井提升机房、中段运输、充填站、矿
石转运站、选矿厂破碎、磨矿、浮选、浓缩等主要设备功耗综合计算;柴油耗用
量主要是根据柴油设备如凿岩台车、铲运机、多功能服务车的工作日运作消耗量
以及内部汽车运输量综合计算。结合当地市场价格确定电和柴油单价。根据《采
选工程初步设计书》确定本次评估单位燃料及动力费为30.11元/吨,具体明细如
下:

单位:元/吨

序号

项目

单位

单耗

单价

单位成本

1

采矿单位燃料及动力费①



-

-

15.34

1-1



kwh

16.89

0.64

10.81

1-2

柴油

kg

0.7810

5.80

4.53

2

破碎单位燃料及动力费②



-

-

1.24

2-1



kwh

1.94

0.64

1.24

3

选矿单位燃料及动力费③



-

-

13.53

3-1



kwh

21.14

0.64

13.53

4

燃料及动力合计①+②+③



-

-

30.11



3、职工薪酬

职工薪酬主要包括采矿车间、选矿车间以及辅助生产车间(含给排水、供电
等)生产人员的薪酬。其中职工人数主要通过项目工艺流程、设备配置、工作制
度,参考类似矿山用工特点,按各部门编制劳动人数,最后进行汇总。人均薪酬
主要是参考2018年贵州省采矿业城镇单位就业人员平均工资6.39万元/年,结合
人工成本近年增长情况及预期,确定职工年平均薪酬为8.5万元/年。根据《采选
工程初步设计书》,本次评估确定单位职工薪酬为23.82元/吨。具体明细如下:

单位:元/吨

序号

项目

人数

年薪(元/年)

单位成本

1

采矿职工薪酬①

1,043

85,000

17.73

2

破碎职工薪酬②

8

85,000

0.14

3

选矿职工薪酬③

154

85,000

5.95




序号

项目

人数

年薪(元/年)

单位成本

4

职工薪酬合计①+②+③

1,205

85,000

23.82



4、折旧费

本次评估单位折旧费根据各类固定资产投资规模,按照预计的折旧年限和残
值率,经过计算确定,具体明细如下:

单位:万元




固定资产项


总投资(含
税)

固定资产原值
(不含税)

折旧年限

残值率

年折旧


1

井巷工程

109,919.10

100,843.21

51.17

0%

1,970.75

2

机器设备

91,084.85

80,606.06

12

5%

6,228.97

3

房屋构筑物

55,781.00

51,175.23

35

5%

1,233.40

固定资产年折旧额合计(万元)

9,433.12

年产量(万吨)

500

单位原矿折旧费(元/吨)

18.87



注1:固定资产原值主要参考固定资产投资规模,并考虑增值税税率相关政策。


注2:固定资产折旧年限主要参考《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第60条
对于最低折旧年限的相关要求。


注3:残值率主要参考《矿业权评估指南》相关规定。


5、安全费用

依据《企业安全生产费用提取和使用管理办法》(财企[2012]16号)规定,
“非金属矿山,其中露天矿山每吨2元,地下矿山每吨4元”。老虎洞磷矿为地
下矿山,本次评估据此确定安全费用为4元/吨。


6、修理费

主要参考类似矿山开采项目实际的修理费情况,《采选工程初步设计书》确
定修理费为房屋构筑物投资的2.50%、设备类固定资产投资原值的4.00%和井巷
工程的固定资产投资原值的4.00%,计算得出单位修理费为16.63元/吨,具体明
细如下:

单位:万元

序号

固定资产项目

总投资(含税)

维修费用率

年维修费(含税)

1

井巷工程

109,919.10

4%

4,396.76

2

机器设备

91,084.85

4%

3,643.39

3

房屋构筑物

55,781.00

2.50%

1,394.53




序号

固定资产项目

总投资(含税)

维修费用率

年维修费(含税)

年维修费合计(含税)(万元)

9,434.68

年产量(万吨)

500

单位维修费(经不含税换算)(元/吨)

16.63



注:假设不含税换算使用的增值税税率为13%。


7、矿山地质环境恢复基金

参考《贵州省矿山环境治理恢复保证金管理暂行办法》相关规定,本次评估
单位矿山地质环境恢复基金为6元/吨。


8、其他制造费用

其他制造费用主要包括管理、技术、后勤服务人员薪酬、采矿劳动保护费和
车间发生的其他管理费用构成。车间管理、技术、后勤人员人数根据各部门需要
配备人数确定,人均薪酬为8.5万元/年。采矿劳动保护费,主要参考类似矿山消
耗劳保用品的经验数据确定。车间发生的其他管理费用,参考类似矿山的经验数
据确定。根据《采选工程初步设计书》,本次评估其他制造费用为8.24元/吨。具
体明细如下:

单位:元/吨

序号

项目

数量

单价

单位成本

1

采矿制造费用中职工薪酬①

60

85,000

1.35

2

采矿劳动保护费②

-

-

0.59

3

制造费用-其他③

-

-

6.30

4

其他制造费用合计①+②+③

-

-

8.24



9、管理费用

《采选工程初步设计书》针对管理人员、技术人员、后勤人员规划合计60
人,薪酬合计510万元/年。考虑矿业权属于无形资产,并非独立经营实体,本
次评估对《采选工程初步设计书》中规划的上述费用重分类计入制造费用。


《采选工程初步设计书》根据矿山生产能力和工艺流程的岗位定员情况详细
计算人员编制,人均薪酬主要是参考2018年贵州省采矿业城镇单位就业人员平
均工资6.39万元/年,结合人工成本近年增长情况及预期,确定职工年平均薪酬
为8.5万元/年,人员薪酬总额测算完整、谨慎。



管理费用主要包含无形资产摊销费和其他维修费构成。根据《采选工程初步
设计书》,本项目评估无形资产投资为25,490.34万元,按矿山生产服务年限51.17
年摊销,经计算单位摊销费为1元/吨;其他管理费是除生产设备以外的其他经
营办公设备,包括电脑、空调等设备的修理费,参考类似矿山的经验数据,经估
计其他管理费为0.21元/吨。本次评估合计确定单位管理费为1.21元/吨。


10、销售费用

参考类似矿山经验数据,《采选工程初步设计书》确定产品销售费用按产品
营业收入的2%进行估算,经计算本次评估单位销售费用为5.86元/吨。


11、财务费用

根据《采选工程初步设计书》预计正常生产年营运资金为13,628.32万元/
年,项目预计营运资金的70%通过银行贷款提供,贷款利率按一年期贷款年利率
4.35%计算,单利计息。经计算本次评估单位财务费用为0.83元/吨。


12、单位总成本

总成本费用是指各项成本费用之和,经计算本次评估的单位总成本费用为
177.59元/吨。经营成本是指总成本费用扣除折旧费、摊销费和财务费用后的全
部费用,经计算本次评估的单位经营成本为156.89元/吨。


(三)测算毛利率与可比公司磷矿采选业务毛利率处于同等水平

上市公司云天化(600096)业务覆盖磷产业链,是我国最大的磷矿采选企业
之一。根据其定期报告,2017年-2019年云天化磷矿采选业务毛利率范围如下:

项目

老虎洞磷矿正常生
产年业务毛利率

云天化磷矿采选业务毛利率

2017年-2019
年平均毛利率

2019年

2018年

2017年

磷矿采选

48.85%

51.80%

52.16%

50.97%

52.26%



经测算,老虎洞磷矿正常生产年采选业务毛利率为48.85%,2017年-2019
年云天化磷矿采选业务平均毛利率为51.80%,毛利率不存在显著差异。


2017年-2019年磷矿石市场价格整体稳定,云天化磷矿采选业务毛利率相对
稳定。云天化磷矿石生产工艺属于国内领先,矿石回采率较高,经测算老虎洞磷


矿采选业务毛利率略低于云天化同类业务水平,老虎洞磷矿的总成本费用的估算
合理。


三、结合折现率的确认方法,说明并披露将折现率确认为8.07%的合理性,
是否与上市公司可比交易或市场近期发生的类似交易存在显著差异及其合理性

(一)折现率确定方法及确定的合理性

根据无形资产的特点以及《矿业权评估参数确定指导意见》的建议,对矿业
权评估折现率取值最常见的方法为“风险累加法”。折现率的基本构成为:折现
率=无风险报酬率+风险报酬率,风险报酬率一般为勘查开发阶段风险报酬率、
行业风险报酬率、财务经营风险报酬率三者累加值。本次评估取值主要参考《矿
业权评估参数确定指导意见》对无风险报酬率、风险报酬率的取值建议,具体情
况如下:

评估项目

指导意见

取值

取值原因

无风险报酬率

根据《矿业权评估参数确
定指导意见》建议,可以
选取距离评估基准日前最
近发行的长期国债票面利
率、选取最近几年发行的
长期国债利率的加权平均
值、选取距评估基准日前
最近的中国人民银行公布
的五年期定期存款利率等
作为无风险报酬率。


4.27%

本次评估参考距离评估基准日前最近发
行的长期国债票面利率确定,距离2019
年12月31日最近的记账式国债5年期
票面年利率为4.27%,因此无风险报酬
率选取4.27%。


勘查开发阶段风险
报酬率



根据《矿业权评估参数确
定指导意见》,勘查开发阶
段风险报酬率勘探和建设
矿山取值范围为0.35~
1.15%。


0.70%

该项值针对早期勘探矿权取值较高。老
虎洞磷矿属沉积型矿床,矿体较为稳定,
勘查程度已较高,且已进入实际建设阶
段,各项建设工作推进正常。本次评估
勘查开发阶段风险报酬率取0.70%。


行业风险报酬率



根据《矿业权评估参数确
定指导意见》,行业风险报
酬率取值范围为1.00~
2.00%。


1.75%

磷矿石市场价格近年来相对稳定,行业
主要还是受环保影响较为显著,长期来
看磷矿石已被列入我国战略性矿产目
录,作为矿产资源宏观调控和监督管理
的重点对象,预计随着产能逐步出清,
预计未来市场相对稳定。本次评估行业
风险报酬率取1.75%。


财务经营风险报酬




根据《矿业权评估参数确
定指导意见》,财务经营风
险报酬率取值范围为
1.00~1.50%。


1.35%

老虎洞磷矿位于贵州省磷矿主产区,经
探明的矿石具有加工活性好、可选性好、
选矿成本低、重金属含量低的特点,整
体规模属于特大型磷矿,磷矿石属于中
高品位,预期达产后能够产生良好的经
济效益。目前老虎洞磷矿由国资背景的
蜀裕矿业控股,能在资金融通方面提供




评估项目

指导意见

取值

取值原因

较好的支持,整体来说财务风险较低。

综合分析,本次评估财务经营风险报酬
率取1.35%。


折现率(风险累加
法)

折现率=无风险报酬率+
风险报酬率

8.07%

上述风险报酬率加总



(二)与上市公司可比交易或市场近期发生的类似交易比较不存在显著差


就矿业权评估而言,同类型矿种及矿产勘察开发面临的风险较为相似,折现
率具有一定可比性。磷矿属于沉积岩型矿床,沉积矿床的分布范围广,储量规模
大,矿石品位均匀,易于勘探开采。沉积岩型矿主要包括磷、灰岩、盐类以及煤,
勘察开发面临的风险较为相似,2019年初至今,上市公司公告的可比交易折现
率对比如下:

序号

股票代


股票名称

评估基准日

被评估矿


矿业权估方


折现率

1

000981

ST银亿

2019年6月30日

煤矿

风险累加法

8.00%

2

600277

亿利洁能

2019年6月30日

煤矿

风险累加法

8.10%

3

000937

冀中能源

2018年12月31日

煤矿

风险累加法

8.02%

4

002312

三泰控股

2018年12月31日

磷矿石

风险累加法

8.13%

5

000571

*ST大洲

2018年12月31日

煤矿

风险累加法

8.36%

6

000933

神火股份

2018年10月31日

煤矿

风险累加法

8.00%

7

000401

冀东水泥

2018年7月31日

石灰石、石
灰岩

风险累加法

8.03%

以上案例折现率最高值

8.36%

以上案例折现率最低值

8.00%

以上案例折现率中位值

8.03%

以上案例折现率平均值

8.09%

申请人

002895

川恒股份

2019年12月31日

磷矿石

风险累加法

8.07%



注:评估基准日为2019年12月31日的可查询上市公司交易案例均为金属矿,磷矿为
非金属矿,勘察开发面临风险有所区别,缺少可比性,因此选取了上表可比案例。


根据与上市公司可比交易及市场近期发生的类似交易比较分析,本次评估选
取的折现率选取处于合理区间,不存在显著差异。



四、说明并披露预计产量、单位产品价格、成本主要构成、折现率变动对
矿业权可收回金额确定的敏感性分析,相关风险提示是否充分

为了在采矿许可证有效期内充分发挥采选设备的使用效率,提高资源利用率
和经营效益,矿山一般按照报批的预计规模生产,符合行业习惯,预计产量具有
刚性。老虎洞磷矿目前两项采矿权的《采矿许可证》经批准生产规模合计为500
万吨/年。


评估使用的单位产品价格参考磷矿石市场的平均价格,2017年以来磷矿石
市场价格整体相对稳定,未出现影响价格的重大不利事项。


总成本费用各项取值参考同类矿山开采经验数据设计,价格参考当地市场价
格水平,人均薪酬高于当地实际情况,整体测算相对谨慎。


评估选取的折现率与上市公司可比交易及市场近期发生的类似交易折现率
取值不存在显著差异。


预计产量、单位产品价格、成本主要构成、折现率变动对矿业权可收回金额
敏感性分析如下:

(一)预计产量变动对矿业权价值的敏感性分析

老虎洞磷矿两项采矿权许可生产规模合计为500万吨/年,预计产量具有刚
性。预计产量变动与矿业权可回收金额的敏感性分析如下:

变动因素

预计产量(万
吨/年)

矿业权估值(万
元)

矿业权估值变动
金额(万元)

变动比例

10%

550

252,297.50

36,107.15

16.70%

5%

525

234,283.94

18,093.59

8.37%

-

500

216,190.35

-

-

-5%

475

198,016.63

-18,173.72

-8.41%

-10%

450

179,762.33

-36,428.02

-16.85%



假设仅有预计产量发生变动,其他因素均保持不变,根据敏感性分析,老虎
洞磷矿预计产量每增加(减少)1%,矿业权评估值上升(下降)约3,600万元。


(二)单位产品价格对矿业权价值的敏感性分析

2017年以来磷矿石价格整体相对稳定,老虎洞磷矿选矿厂产品方案为:浮


选后磷精矿(P2O5品位32.00%)产量为165万吨/年和黄磷用磷矿石(P2O5品位
25.53%)产量为280万吨/年,对两种产品单位产品价格变动分别进行敏感性分
析情况如下:

1、磷精矿(32%品位)单位产品价格变化对矿业权价值的敏感性分析

变动因素

磷精矿(32%品
位)2019年即期
价格(元/吨)

磷精矿(32%
品位)8年销售
均价(元/吨)

矿业权估值
(万元)

矿业权估值
变动金额(万
元)

变动比


10%

486.73

452.49

221,499.77

5,309.42

2.46%

5%

464.60

449.72

218,840.27

2,649.92

1.23%

-

442.48

446.96

216,190.35

-

-

-5%

420.35

444.19

213,530.91

-2,659.44

-1.23%

-10%

398.23

441.42

210,871.46

-5,318.89

-2.46%



假设仅有磷精矿(32%品位)单位产品价格发生变动,其他因素均保持不变,
根据敏感性分析,磷精矿(32%品位)2019年即期单位产品价格每增加(减少)
1%,矿业权评估值上升(下降)约530万元。


2、黄磷用磷矿石(25.53%品位)单位产品价格变化对矿业权价值的敏感性
分析

变动因素

黄磷用磷矿石
(25.53%品位)
2019年即期价格
(元/吨)

黄磷用磷矿石
(25.53%品位)
8年销售均价
(元/吨)

矿业权估
值(万元)

矿业权估值
变动金额(万
元)

变动比


10%

262.42

262.59

220,926.47

4,736.12

2.19%

5%

250.49

261.10

218,558.45

2,368.10

1.10%

-

238.57

259.61

216,190.35

-

-

-5%

226.64

258.11

213,806.41

-2,383.94

-1.10%

-10%

214.71

256.62

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